时光荏苒，2025年已临近尾声。回望这一年，兽药原料药行业面临诸多困难与挑战——需求端的疲软、新产能冲击、同质化的竞争……从本期起，我们将系统梳理、回顾兽药原料药市场这一年的发展脉络，今天，我们首先聚焦于氟苯尼考这一举足轻重的原料药品种。
2025回顾
截至2025年12月10日，氟苯尼考市场均价为168元/千克，较年初下跌16.42%。通过产品走势图我们明显可以看出，氟苯尼考全年价格持续下行，整体处于下跌通道中，年内高点出现在年初，低点则出现在年末，年末价格为氟苯尼考历史低点。
对于氟苯尼考价格的持续回落，中国兽药饲料交易中心分析师指出，这是宏观环境与微观市场因素共同作用的结果。
首先，养殖端不景气，终端采买补库相对消极，导致需求乏力，疲软的需求难以对跌跌不休的产品形成强力支撑。
其次，供应端，一方面市场供应过剩，充足的供应追逐有限的需求，厂家之间博弈激烈，降价销售成为常态。另一方面，新产能的不断扩增，进一步加剧了市场间竞争。从厂家博弈来看，市场竞争日益激烈，生产厂家出于市场占有率等方面考虑，维持较低出厂价格，意图低价抢占市场。而这也是氟苯尼考市场持续弱势的一个主因。
第三，新工艺带来的生产成本下降对氟苯尼考价格影响是巨大的，生产成本的下降为氟苯尼考产品的持续下跌打开了空间。
第四，从贸易层面来看，得不到厂家正面反馈，贸易商拿货态度谨慎，面对持续走弱的产品价格，心理预期偏空，维持低库存、低需求、高流转，而这种谨慎策略进一步压减了市场交易热情，价格交投氛围清冷。
当然，面对氟苯尼考的持续弱势，九月，在成本和利润考量下，在市场大环境好转的带动下，厂家间的激烈博弈有所趋缓，产品出厂价格坚挺向上，市场价格随即止跌并有小幅反弹。然进入四季度，主流厂家策略再次出现分化，市场激战再起，产品价格随即转头再次下行，并于11月下旬再次刷新氟苯尼考价格低点。
需要注意的是，随着氟苯尼考价格的持续回落，在市场谨慎偏空的心态下，中下游库存处于低位，下游刚需采购，厂家按需发货。价格连创新低后，下游要货意愿有所增强，但厂家发货意愿并不高，出货不积极，市场供应处于紧平衡状态，主流厂家控盘意图明显。
整体来看，2025氟苯尼考在供需失衡下，产品价格持续探底，尽管阶段性出现一定止跌，甚至反弹，但市场竞争激烈，需求端缺乏实际性支撑，整体弱势格局难以得到根本性改变。
2026前瞻
2026年，我们认为氟苯尼考供需面、厂家间的博弈将会更加激烈，市场或会产生较大的波动行情。
首先，需求端，物极必反，养殖业周期性波动或将会逐步走出低谷，行情的好转带来需求端的利好变化，终端采购将转向相对积极，需求支撑力度将会增强。
其次，供应端，产能的持续释放，新玩家的加入，厂家间的竞争将会持续，甚至更加激烈，但在长时间的低价位运行后，产能落后、技术含量低的企业将会率先出清。竞争与合作共存，厂家间的合纵连横或将会更加频繁，供应端的收放将会对氟苯尼考价格产生重大影响。
第三，成本端，虽然新技术打开下跌空间，但经过长时间阴跌，多数氟苯尼考厂家利润已经极低或处于亏损，底部成本支撑增强，出于成本和利润考量，氟苯尼考下行空间已经不大。
第四，市场端，目前市场库存处于低位，厂家控货态度坚决，中下游想加仓而不得。一旦养殖端出现复苏迹象或者供应端出现明显收缩的信号，极易触发极端的补库行情，届时中下游加价询采，或会带动产品价格快速反弹。
第五，心理端，目前产品价格处于历史低位，产业链中下游对氟苯尼考厂家处于亏损或微利现状有充分认知，正因如此，下游和贸易商心态复杂，既担心踏空行情，又希望在价格上涨前低价囤货，投机性需求始终潜伏。这种心态甚至不需要供应端和需求端出现明显变化，就会导致市场出现明显需求改善，而这也将显著放大未来价格波动的幅度与速度。
第六，政策端，要关注环保和安检的相关政策，注重供应端结构的调整，这些将对氟苯尼考供应节奏形成潜在扰动。
最后，出口端，贸易战虽阶段性趋缓，但不排除再次趋于激烈的可能，若海外订单回流国内市场，出口变内需，或将对市场价格形成新的冲击。当然，也不排除海外需求增加，进而减轻国内供应压力的可能。
综上，我们认为，目前氟苯尼考已实际处于产品低价格、市场低库存、厂家低利润状态，下行空间已经极为有限，市场利空已较完全释放。相反，养殖周期性复苏、成本和利润考量以及市场情绪转向敏感等因素极易转化成价格反弹的催化剂。因此，我们预计2026氟苯尼考走势区间震荡或上升行情概率大于继续深跌的可能，震荡空间或上升力度将主要取决于养殖端的复苏强度、主流厂家控盘及协同策略的持续性。
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